一季度风电与新能车确定性较高,电力设备新能

2019-10-08 12:30栏目:关于财经
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电新行业2017全年整体同比增长34.9%,相比2017Q1-3整体增速继续提升。我们预计129家公司2017年总体净利润为620.27亿元,较去年同期的459.71亿元同比增长34.9%,2017年全年行业整体净利润增速呈逐季提升状态。微观来看,业绩下滑达到36家,占比达到28%;同比大幅增长超过100%的有19家。

新能源汽车一月产销验证“淡季不淡”,结构调整关注高端三元。近日工信部公布2018年1月新能源汽车产销情况。一月国内新能源汽车生产4.1万辆,同比增长460%;1月份销售3.8万辆,同比增长430%。结构上,新能源乘用车销量为3.4万辆,其中纯电动乘用车2.2万辆,插电式混合动力乘用车1.1万辆。新能源商用车的销量为0.46万辆,其中纯电动商用车0.43万辆,插电式混合动力商用车331辆。前期我们提示,2018年1季度是政策调整缓冲窗口,产销有望出现“淡季不淡”局面,1月的产销数据验证了我们的判断。结合2017年一季度低基数因素,我们判断2018年一季度龙头企业业绩景气度同比大幅提升。展望2018全年,我们预计客车恢复性增长、乘用车高端化与物流车高增会带来全年电池装机需求上升以及三元占比提升,而三元体系内技术进步路径清晰,高镍化是确定趋势。我们推荐关注高端正极核心标的当升科技、杉杉股份,受益2018年一季度需求走强以及扩产带来的市占率提升,业绩有望持续高增。

    电力设备板块,行业整体净利润同比增长38.0%。电力设备板块重点公司51个,2017全年总体净利润为265.18亿元,较2016年同期的192.17亿元同比增长38.0%,电力设备板块增长的主要驱动力来自特高压交付和“一带一路”带来的海外市场扩张,以及一些细分行业找到新利润增长点,如电力电子板块受益光伏逆变器与充电桩需求两旺。细分来看,电源设备与智能电网板块受益部分公司重大资产重组影响环比增速提升,其他板块如电力电子、高低压设备、仪器仪表的业绩增速相比前三季度明显放缓。

    电新行业2017全年整体同比增长34.9%,2018Q1风电与新能源汽车确定性较强。电新行业2017全年整体同比增长34.9%,相比2017Q1-3整体增速继续提升,我们预计129家公司2017年总体净利润为620.27亿元,较2016年同期的459.71亿元同比增长34.9%,2017年全年行业整体净利润增速呈逐季提升状态。微观来看,业绩下滑达到36家,占比达到28%;同比大幅增长超过100%的有19家。展望2018年,我们认为新能源配置价值继续好于传统电力设备,风电装机同比回升以及新能源车政策调整缓冲期产销放量是未来一个季度的关注重点。传统电力设备领域,特高压的密集交付预计于四季度达到尾声,后续电网投资的力度与重点方向仍不明朗;新能源方面,光伏行业进入淡季,产品价格进入短期下跌通道,但龙头扩产与份额提升带来的业绩增长仍较为确定,推荐各环节龙头隆基股份、通威股份、阳光电源、林洋能源、正泰电器;风电板块四季度装机回升已验证景气回升判断,受益低基数效应一季度同比装机与业绩预计景气持续,推荐金风科技与天顺风能。新能源汽车领域,政策调整缓冲期带来行业装机同比高增速,微观上三元材料高镍化是主要方向,推荐杉杉股份、当升科技。

    新能源发电板块,行业整体净利润同比增长49.8%。新能源发电板块重点公司36个,2017全年总体净利润191.66亿元,较去年同期的127.91亿元同比增长49.8%。光伏板块四季度需求受分布式抢装依然保持强劲,由于2016年四季度淡季低基数因素,全年业绩同比增速继续提升,预计达到74.1%;风电方面四季度机组交付明显加速,根据能源局数据全年装机达到20GW,四季度单季装机达到10GW以上,三季度细分行业净利润同比增速转正验证了我们前期判断,而四季度业绩增速预计同比扩大至18.4%,基本面明显好转。

    新能源汽车板块,行业整体净利润同比增长17.0%。新能源汽车板块重点公司42个,2017全年总体净利润163.42亿元,较2016年同期的139.63亿元同比增长17.0%。基于对工信部2018年补贴政策调整方式的预判,年底下游采购与中游去库存并行,产业链企业盈利能力回升,预计电池板块同比业绩增速转正,锂电设备及材料同比业绩继续提升至43.3%。

    投资建议:新能源配置价值继续好于传统电力设备,风电装机同比回升以及新能源车政策调整缓冲期产销放量是未来一个季度的关注重点。传统电力设备领域,特高压的密集交付预计于四季度达到尾声,后续电网投资的力度与重点方向仍不明朗;新能源方面,光伏行业进入淡季,产品价格进入短期下跌通道,但龙头扩产与份额提升带来的业绩增长仍较为确定,推荐各环节龙头隆基股份、通威股份、阳光电源、林洋能源、正泰电器;风电板块四季度装机回升已验证景气回升判断,受益低基数效应一季度同比装机与业绩预计景气持续,推荐金风科技与天顺风能。新能源汽车领域,政策调整缓冲期带来行业装机同比高增速,微观上三元材料高镍化是主要方向,推荐杉杉股份、当升科技。

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