应收帐款暴增等问题需要注意,研发人员占28

2019-11-25 19:25栏目:股票基金
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成立18年的深圳微芯,抓住科创板机遇开始了资本化征程。3月27日晚间,上交所最新披露,新增受理了8家公司的科创板上市申请,其中包括深圳微芯生物、厦门特宝生物等公司。

记者 | 张译予

深圳微芯生物2001年成立,主要做肿瘤、代谢疾病和免疫性疾病三大治疗领域的原创新药研发,旗下产品包括已经正式上市销售的新药西达本胺、创新药西格列他纳等。其中的西达本胺,是全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶抑制剂和全球首个获批治疗外周T细胞淋巴瘤的口服药物。

作为拥有全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶抑制剂,也是全球首个治疗外周T细胞淋巴瘤的口服药物——西达本胺产品获批的企业,微芯生物成为了科创板首批上市企业。不过,这家公司依然需要面对一些难题:产品单一且集中、股权分散、产品受众小且应收帐款较高等。

安信证券发布的上市保荐书认为,2018年度微芯生物的营业收入为1.47亿元,扣非后归属于母公司的净利润为1897.61万元。按照最近一次外部股权融资及转让对应的估值等情况,预计微芯生物上市后的总市值不低于10亿元。

微芯生物此次登陆科创板,拟募集资金8.04亿元。募集资金将分别用于创新药研发中心和区域总部项目、创新药生产基地项目、营销网络建设项目、偿还银行贷款项目、创新药研发项目、补充流动资金。

安信证券认为,微芯生物适用于“预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的科创板上市标准。

微芯生物成立于2001年3月,注册资本3.6亿元。创始人为XIANPING LU,其持有微芯生物6.16%股权。虽然直接持股比例较小,但鲁先平通过担任执行事务合伙人、达成一致行动关系等方式,合计持有并控制了微芯生物31.9%的股权,为公司实控人。

研发出新药西达本胺 28%的员工为研发人员

招股书显示,鲁先平担任了深圳市海德睿达企业管理合伙企业、深圳市海德睿远企业管理合伙企业以及深圳市海德鑫成企业管理合伙企业的执行事务合伙人,其通过上述三家公司分别持有微芯生物3.48%、3.48%和2.62%的股份。此外,微芯生物初创团队持股平台深圳市海粤门生物科技开发有限公司、员工持股平台深圳海德睿博投资有限公司和高管持股平台深圳市海德康成投资合伙企业成分别持有微芯科技6.37%、5.5%以及4.25%股份。

经过12年的研发后,西达本胺已经成为微芯生物主要的收入来源。2016年度、2017年度、2018年度,微芯生物的西达本胺产品销售收入和西达本胺境外专利授权许可收入的合计分别为8529万元、1.1亿元、1.46亿元,占公司同期营业收入比例分别为99.92%、99.81%、99.2%。

2016年至2018年,微芯生物实现营业收入分别为8536.44万元、1.11亿元、1.48亿元,净利润分别为539.92万元、2590.54万元、3127.62万元。但扣非后净利润则大幅缩水,分别为502.6万元、1130万元以及1897.61万元。此外,其研发投入虽然绝对数不高,但占比较高,2016年-2018年间,研发投入占营收的比例分别为60.52%、62.01%以及55.85%。

根据深圳微芯官网介绍,西达本胺(商品名:爱谱沙 / Epidaza)是微芯生物自主研发的具全球专利保护的全新分子体、国际首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶口服抑制剂、国家1.1类新药。2014年12月, 获国家食品药品监督管理总局批准上市。其首个适应症为复发及难治性的外周T细胞淋巴瘤。

值得注意的是,微芯生物绝大多数业绩来源于西达本胺。2016年-2018年,微芯生物西达本胺片销售收入分别为5575.88万元、9268.30万元、1.37亿元,占主营业务收入的比例分别为65.33%、83.88%、92.57%。2016-2018年,西达本胺片的平均销售价格分别为10253.56元/盒、8557.99元/盒、7349.93元/盒。该药品毛利率同期分别为97.46%、95.24%和96.27%。

拥有核心产品的条件下,深圳微芯2016年至2018年度的营业收入分别为8536万元、1.1亿元、1.47亿元;净利润分别为539万元、2590万元、3127.62万元。截至2018年底,深圳微芯的资产总额为7.45亿元,归属于母公司所有者权益为4.97亿元。

微芯生物表示,西达本胺为公司独家发现的新分子实体药物,机制新颖,是全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶抑制剂和全球首个获批治疗外周T细胞淋巴瘤的口服药物,属于表观遗传调控剂类药物。目前主要适应症为既往至少接受过一次全身化疗的复发或难治的外周T细胞淋巴瘤患者。

作为一家原创新药研发企业,微芯生物每年产生了大量的研发投入。2016年、2017年、2018年,深圳微芯研发投入占营业收入的比例分别为60.52%、62.01%、55.85%。

根据招股书披露,西达本胺的优势在于:可以有效延长使得患者生存期、治疗费用低以及采用口服用药的方式使得给药方式较为简便。

截至2018年年末,深圳微芯生物有371名员工,其中具有本科及以上学历的有259人,占公司员工总数的69.81%,具有博士学位的员工有14人。在所有员工中,深圳微芯有104名研发人员,占员工总数的28.03%。

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深圳微芯称,公司目前已经累计获得了8项国家“重大新药创制”重大科技专项7项国家高技术研究发展计划等专项或资助。

图片来源:微芯生物招股书

此外,记者注意到,深圳微芯的创始人团队,也均是有着研发实力的专家。

在回复上交所的问询中,微芯生物称未来西达本胺预计将达到约30%的临床使用率。外周T细胞淋巴瘤属于罕见病,2018年全国患病人数不足10万人,全球患病人数不足50万人。微芯生物称,预计整个市场的潜在规模约为6亿左右。

目前,深圳微芯的实际控制人为XINANPING LU ,其1963年出生,美国国籍。鲁先平本人及其一致行动人海德睿达、海德睿远等合计持有深圳微芯31.86%股权。

除此之外,西达本胺还面临着专利到期以及市场占有率降低的风险。

资料显示,鲁先平现任微芯生物董事长、总经理、首席科学家。其1988年毕业于北京协和医科大学/中国医学科学院,获理学博士学位,1989年至1994年在美国加州大学圣迭哥分校从事博士后研究;1994年至1998年参与创建Maxia药物公司和Galderma Research生物技术公司;1998年至2000年任美国Galderma药物公司北美研发中心研究部主任;2000年至2001年任清华大学生物膜与膜生物工程国家重点实验室高级访问学者。

招股书显示,目前国内有多个外周T细胞淋巴瘤的治疗药物已进入临床II期或以后的阶段,其中普拉曲沙注射液已于2018底提交进口药品注册申请,杰诺单抗注射液、BGB-A317注射液、CS1001、IBI308、达雷木单抗注射液、SHR-1210注射液处于临床II期阶段。

此外,微芯生物副总经理宁志强毕业于英国伦敦大学免疫学专业,获博士学位,专长于免疫与肿瘤等生物医学研究。副总经理李志斌毕业于华东理工大学化学专业,获博士学位。

因普拉曲沙注射液可成为西达本胺的直接竞争药物,未来获批上市后,可能会对微芯生物的市场拓展和销量增长带来一定的影响。此外,西达本胺的境内化合物专利(专利号:ZL03139760.3、ZL03146841.1)将于2023年到期,西达本胺的晶型及其制备专利(专利号:ZL201210489178.8)、西达本胺用于癌症治疗的用途专利(专利号:ZL201410136761.X)分别将于2032年和2034年到期。若未来西达本胺的专利权到期,市场上亦可能出现仿制药。仿制药的出现将对微芯生物的营收产生冲击。

清华系公司持股11.92% 背后股东中出现新加坡财政部身影

微芯生物拥有深圳微芯药业有限责任公司以及成都微芯药业有限公司两家全资子公司。招股书显示,深圳微芯是微芯生物西达本胺及西达本胺片的主要生产公司。而成都微芯仍处于建设期,尚未开展实质经营活动,未来拟从事西格列他钠和西奥罗尼等原料药和制剂的生产和销售。

除鲁先平及其一致行动人持有微芯生物股权外,清华系旗下公司也是公司持股5%以上的大股东。

微芯生物官网显示,深圳微芯是其抗肿瘤原创化学新药西达本胺的GMP生产基地,占地13000平方米。基地主要设精制车间、制剂车间、质量管理中心和危险品仓库等。

博奥生物集团有限公司持有微芯生物4291.95万股股份,持股比例占公司总股本的11.92%。

据《中国证券报》报道,微芯生物总部前台陈列的深圳微芯建筑模型中,该生产基地共有5幢楼,包括质量管理中心、两幢制剂车间、两幢合成车间。不过,界面新闻记者前往深圳坪山新区实地走访后发现,深圳微芯目前仅有3栋厂房,厂房层高为4-5层不等。在周围雷柏科技、深圳市理邦精密仪器股份有限公司厂房的衬托下显得有些狭小。

数据显示,博奥生物2000年成立,由清华控股有限公司持有69.32%的股权。此外,北京医药集团有限责任公司、北京四环科技开发有限责任公司、武汉华中科技大产业集团有限公司、北京协和医药科技开发总公司分别持有博奥生物8.1%、7.97%、7.97%、6.64%的股权。

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2000年8月,博奥生物以现金出资500万港元,占当时注册资本的7.647%;以9项生物芯片专有技术的独占使用权出资2288万港元,占当时注册资本的35%。2006年7月,博奥生物以多项专有技术的独占实施许可权出资。

微芯药业厂区

2008年3月,微芯有限董事会同意整体变更设立股份有限公司。股份发起设立时,博奥生物持有微芯生物11.92%的股权。

深圳微芯相关工作人员向界面新闻记者证实了此处为微芯生物的主要生产基地,但对于其他有关产能及等问题并未作答。

微芯生物另一持股5%以上的大股东,Vertex背后还有新加坡财政部的身影。数据显示,Vertex是注册于新加坡的股份有限公司,主要从事股权投资管理业务,持有微芯生物6.6%的股权。Vertex背后,由淡马锡间接持股100%,新加坡财政部持有淡马锡100%股权。

微芯生物的客户集中度也较高。招股书显示,报告期内,微芯生物前五大客户销售收入合计占当期营业收入比例分别为99.86%、95.15%、79.76%,于报告期内呈现逐步降低的趋势,但仍保持在50%以上。

此外,还有国资背景深创投及其控股的红土孔雀持有微芯生物部分股权,目前深创投持有微芯生物458.9万股股份,持股比例占1.27%;另有德同新能、德同凯得、德同富坤等私募基金持有部分深圳微芯股权。

此外,值得关注的是,微芯生物的近三年应收帐款规模呈大幅增长态势。2016年-2018年,微芯生物应收账款账面价值分别为603.02万元、2740.04万元以及4558.01万元,占流动资产的比例分别为2.67%、8.82%以及19.52%。

计划发行不超过5000万股 募集资金8亿元

对此,微芯生物解释为,随着公司销售规模的扩大,应收账款逐年增加,且其产品西达本胺于2017年7月进入国家医保目录后,医疗机构在公司终端客户中的占比逐渐增加,预计应收账款回款周期将有所增长。如未来公司应收账款增长速度过快或主要客户付款政策发生变化,根据公司会计政策计提的坏账损失也会相应增加,同时可能对公司的流动资金形成较大占用,引起经营性现金流短缺的风险,从而对公司的经营业绩造成一定的不利影响。

此次申报科创板,微芯生物计划发行不超过5000万股人民币普通股,不低于发行后总股本的10%。

根据发行预案,深圳微芯计划在首次公开发行中募集资金8.03亿元。募集资金用于投资创新药研发中心和区域总部项目、创新药生产基地项目、营销网络建设项目等,共计总投资11.9亿元,拟用本次募集资金投入金额8亿元。

上述项目中,创新药研发中心和区域总部项目的计划总投资达3亿元,公司未来的创新药生产基地项目计划总投资3.7亿元。此外,计划补充流动资金1.6亿元、创新药研发项目1.7亿元。

微芯股份表示,此次发行募集资金将紧密围绕公司主营业务,募集资金到位后公司将加快推进募集资金投资项目的投资和建设。

新京报记者 李云琦 编辑 刘晓阳 校对 付春愔

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